陳蓉 2008/05/14
曾經(jīng)盛極一時的尋呼大鱷，如今再一次走到了重組的十字路口。5月7日，在上證指數(shù)狂瀉154點的殺跌氛圍中，中衛(wèi)國脈通信股份有限公司卻在開盤10分鐘后逆市漲停。根據(jù)wind統(tǒng)計，中衛(wèi)國脈全天換手率達(dá)到8.94%，成交額逾1.65億。
因為股票交易異常波動，5月8日中衛(wèi)國脈因未公告被上海交易所強制停牌。這天，眾多投資者致電《證券日報》投資者維權(quán)熱線010-82031724，希望了解中衛(wèi)國脈是否有重大事項未公告。
重組方案宣布前的煎熬
據(jù)了解，中衛(wèi)國脈前身為聯(lián)通國脈通信股份有限公司，主要業(yè)務(wù)為尋呼及延伸服務(wù)。
相關(guān)資料表明，2000年中國電信業(yè)第一次重組時，中國電信被分拆成移動、固話、尋呼三個公司。移動業(yè)務(wù)就是今天的中國移動，固話業(yè)務(wù)是今天的中國電信和中國網(wǎng)通，尋呼業(yè)務(wù)則被并入到聯(lián)通，與聯(lián)通尋呼重組為聯(lián)通國脈。
2004年8月17日，中國衛(wèi)通收購聯(lián)通新國信持有的中衛(wèi)國脈58.88%的股權(quán)，成為其第一大股東。國脈由此從聯(lián)通手里易主到衛(wèi)通手里。公開資料表明，截止到2007年12月31日，中國衛(wèi)通持有中衛(wèi)國脈50.02%的股份。
“中衛(wèi)國脈異動表現(xiàn)，不能說與電信重組無關(guān)，但是也不能說有關(guān)。”5月8日, 中衛(wèi)國脈董秘蔣文民接受《證券日報》記者采訪時說，“投資者對于中衛(wèi)國脈重組期待過早、期望過高。”
在來電的投資者中，許多人期望中衛(wèi)國脈能被重組。而同時，市場傳來消息，說中國電信業(yè)第三次重組方案將在5月17日前出籠，中衛(wèi)國脈母公司中國衛(wèi)通將在重組之列。
市場上盛傳的電信重組方案目前有多種，其中涉及到中國衛(wèi)通的有兩個版本：一是中國衛(wèi)通并入到中國電信，另外一個是中國衛(wèi)通并入到中國移動。而作為中國衛(wèi)通控股的中衛(wèi)國脈，也有可能隨中國衛(wèi)通一并被中國電信或中國移動重組。
“如果電信重組方案涉及到中國衛(wèi)通和中衛(wèi)國脈，實質(zhì)是國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)，與中國衛(wèi)通2004年收購中衛(wèi)國脈股權(quán)性質(zhì)完全不一樣。”中衛(wèi)國脈董秘蔣文民告訴記者。
他進(jìn)一步解釋說，2004年中國衛(wèi)通收購中衛(wèi)國脈，是股權(quán)買賣關(guān)系，但此次盛傳的電信重組方案中，中衛(wèi)國脈的股權(quán)性質(zhì)不會有任何實質(zhì)性的變化。也就是說，不管第一大股東是中國衛(wèi)通，中國電信或中國移動，中衛(wèi)國脈的實際控制人都仍然是國資委。
因此，蔣文民認(rèn)為，投資者對中衛(wèi)國脈重組的期望過高，實際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)高估了電信重組對中衛(wèi)國脈帶來的利好。但是，他也承認(rèn)，如果電信重組啟動后，將會給中衛(wèi)國脈帶來更多的發(fā)展機遇。
利潤主要來自炒股收入
既然重組遙遙無期，那么中衛(wèi)國脈現(xiàn)階段是否具有投資價值？
中衛(wèi)國脈被市場稱為“最不缺錢的通信股”。查閱其2007年報，公司沒有一分錢的銀行貸款。2006、2007年，公司的短期借款和長期借款都為0，公司的財務(wù)費用皆是負(fù)數(shù)，分別為-643萬和-645萬。
與之相對應(yīng)，公司的貨幣資金相當(dāng)充足，2006年有6.67億，2007年達(dá)到7.97億。
年報顯示，中衛(wèi)國脈2007年度主營業(yè)務(wù)收入是3.35億，主營業(yè)務(wù)成本卻高達(dá)4.55億。雖然公司實現(xiàn)了6818萬的凈利潤，但其中投資受益高達(dá)2.04億元，公司高速增長的利潤難掩主營業(yè)務(wù)虧損的事實。
中衛(wèi)國脈董秘蔣文民告訴記者，因為電信資產(chǎn)遵循“快速折舊”的原則，前期通信設(shè)備投入必須在5年內(nèi)完成折舊，這意味著公司每年有5000萬左右的折舊費用。他預(yù)計公司將在在2009年12月結(jié)束折舊期，營業(yè)成本也將大幅下降，主營業(yè)務(wù)也有望實現(xiàn)盈利。
對于公司賬上的巨額現(xiàn)金，中衛(wèi)國脈選擇了證券投資。資料顯示，2007年證券投資收益高達(dá)2.05億，其中打新股的投資收益1.14億元。另外，它還持有交大南洋、新黃埔、上海普天和大眾保險股份有限公司的股權(quán)，價值將近7600萬。
重慶東金證券分析師陳周杰分析說，公司的主要利潤來源于投資收益，實質(zhì)是短線行為，隨著證券市場的波動，公司利潤也將大受影響。
事實上，中衛(wèi)國脈發(fā)布的2008年一季度報告顯示，歸屬上市公司股東的凈利潤是-2599萬，比上年同期減少174%。公司公告稱，在主營業(yè)務(wù)虧損面仍未改變的情況下，2008年一季度證券市場大跌，造成公司短期投資收益及公允價值變動損益同比大幅下降，從而引起利潤的大幅減少。
“公司做證券投資也是無奈之舉”蔣文民稱，8億資金對于一個電信企業(yè)來說是很少的，公司正在進(jìn)行“歸核化”，想集中主要資源發(fā)展數(shù)字集群電信業(yè)務(wù)，但現(xiàn)在上海網(wǎng)絡(luò)容量是5萬戶，目前只有3萬用戶，只需少量投入做網(wǎng)絡(luò)運維。
但是，蔣文民表示，一旦用戶有突飛猛進(jìn)的增長，公司就會大量投入。他說的這個機遇，即是2010年上海世博會。屆時，將有7000萬人參加，為期6個月。中衛(wèi)國脈作為惟一一家數(shù)字集群商用網(wǎng)服務(wù)商，希望借此機會實現(xiàn)飛躍發(fā)展。
衛(wèi)通會借中衛(wèi)國脈整體上市嗎？
在股吧和論壇上，投資者對中衛(wèi)國脈的另一種期待，是中國衛(wèi)通借中衛(wèi)國脈整體上市。實質(zhì)上，在2004年中國衛(wèi)通收購中衛(wèi)國脈的報告書中也提到，中國衛(wèi)通收購中衛(wèi)國脈，是為了充分利用其在數(shù)字集群通信方面的優(yōu)勢，以及它作為上市公司所具有的資源配置功能，增強企業(yè)的核心競爭力。
另外，收購之時，中國衛(wèi)通已經(jīng)獲準(zhǔn)在南京、濟南、天津等3個城市開展數(shù)字集群試點工作，收購?fù)瓿珊螅袊l(wèi)通承諾把自有的數(shù)字集群系統(tǒng)與公司在上海地區(qū)建成的數(shù)字集群系統(tǒng)相聯(lián)結(jié)，形成覆蓋沿海經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)的區(qū)域性網(wǎng)絡(luò)。
顯然，實力雄厚的大股東，一直被期待向“中衛(wèi)國脈”注入資產(chǎn)。但是，蔣文民對此回應(yīng)說“不可能！”
據(jù)了解，中國衛(wèi)通目前在青島等城市為奧運提供數(shù)字集群服務(wù)，而中衛(wèi)國脈則是定位于上海的數(shù)字集群服務(wù)商。“公司集中資源發(fā)展數(shù)字集群的核心業(yè)務(wù)，不想要也不會要其他資產(chǎn)。”蔣文民稱公司未來發(fā)展方向十分明確。
在停牌一天后，5月9日中衛(wèi)國脈發(fā)布公告稱，公司經(jīng)營情況正常，三個月內(nèi)無定向增發(fā)、資產(chǎn)注入或債務(wù)重組等重大事項。當(dāng)天，中衛(wèi)國脈復(fù)牌后，高開于9.80元，隨后一路走低，最終收于8.49，下跌5.35%。
資料鏈接
中國電信業(yè)的幾次重組
2000年5月，中國電信被拆分被豎拆，中國電信繼承固話業(yè)務(wù)及中國電信商標(biāo)，移動業(yè)務(wù)更名為中國移動集團(tuán)，尋呼業(yè)務(wù)注入到聯(lián)通。
2001年10月，中國電信被分拆，長江以南及西北五省歸中國電信，北方十省與中國網(wǎng)通有限公司重組為中國網(wǎng)通集團(tuán)。
2008年5月，傳說將進(jìn)行第三次重組，聯(lián)通C網(wǎng)并入到中國電信；聯(lián)通G網(wǎng)和固話及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與網(wǎng)通合并，仍用中國聯(lián)通商標(biāo)；鐵通并到中移動，衛(wèi)通并到中移動或中國電信。
證券日報
