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“三網(wǎng)融合”初期風(fēng)投更為青睞服務(wù)分銷商

2010/07/20

  “三網(wǎng)融合”試點地區(qū)明晰之后,關(guān)注TMT領(lǐng)域前期投資的VC們對于“三網(wǎng)融合”投資機(jī)會開始進(jìn)行“卡位思考”,但Ventech-China合伙人郭佳則認(rèn)為,三網(wǎng)融合不大可能如3G發(fā)牌前的行業(yè)整合那樣產(chǎn)生那么多變革,整個行業(yè),從電信、廣電運營商的角度來看,許多利益格局早已劃分好,產(chǎn)生的新機(jī)會也多是面向體系內(nèi)部的;而對于大多數(shù)的財務(wù)投資人,機(jī)會在于服務(wù)提供商、內(nèi)容分銷商層面。

  Ventech China是有著10年歷史的法國老牌基金Ventech于2007年在中國成立的第一期中國專項基金,總金額1.3億美元,TMT是其主要投資領(lǐng)域之一。而對于三網(wǎng)融合所帶來的投資機(jī)會,郭佳認(rèn)為主要有三大類,包括運營、服務(wù)提供以及內(nèi)容分銷。其中首推的就是廣電系統(tǒng)的協(xié)作運營商,即有運營能力、分銷能力的企業(yè)。當(dāng)然,這也是由廣電系特殊的體制背景所決定。

  她告訴記者,以前,對于廣電體系的有線電視運營商來說,歷史定位使其主要承擔(dān)鋪建網(wǎng)絡(luò)的職責(zé),有線網(wǎng)上播放什么內(nèi)容主要由各電視臺決定,甚至收費政策都是統(tǒng)一協(xié)調(diào)的結(jié)果,更遑論主動策劃運營;因此,面對三網(wǎng)融合的歷史機(jī)遇,廣電體系的有線電視運營商需要外來的、具備電信業(yè)務(wù)運營能力的企業(yè)來共同參與。這些“具備電信業(yè)務(wù)運營能力的企業(yè)”或者有豐富的服務(wù)經(jīng)驗、或者有過硬的運營能力。“參照無線互聯(lián)網(wǎng)的投資歷史可知:中國移動作為最初唯一的無線運營商,財務(wù)投資人沒有辦法介入,但那些輔助中國移動運營的企業(yè),包括無線音樂、手機(jī)游戲、手機(jī)閱讀等基地的合作伙伴,都是很好的投資對象。”郭佳表示,“如果擁有資質(zhì)的廣電體系的有線網(wǎng)絡(luò)運營商愿意和類似的合作伙伴一起,在產(chǎn)品、服務(wù)、計費、運營等全方位展開合作,又會出現(xiàn)一批非常具有投資價值的項目。”

  而相對來說,廣電運營商層面多以地市為經(jīng)營單位,股東層面很復(fù)雜,雖然目前以省為單位進(jìn)行整合是大勢所趨,但還先得將股東結(jié)構(gòu)單純化。這其中產(chǎn)生的機(jī)會看似很多,但不一定對所有財務(wù)投資人都那么開放;“投資的機(jī)會”主要還是面向體系內(nèi)部。

  郭佳舉例說,像杭州華數(shù)和江蘇廣電這樣的優(yōu)秀、標(biāo)桿企業(yè),在完成本省整合后,還有機(jī)會通過資本運作,抓住機(jī)遇,合縱連橫迅速成長為有能力與三大電信運營商抗衡的有線網(wǎng)絡(luò)運營商。雖然這些有上市預(yù)期的有線網(wǎng)絡(luò)運營商具備很好的投資價值,但這些企業(yè)有可能會更青睞戰(zhàn)略合作伙伴;對于財務(wù)投資者來說,并不那么容易介入。

  因此,郭佳表示,作為風(fēng)險投資基金,他們的投資重點將放在服務(wù)提供商、產(chǎn)品分銷商層面。目前,很多無線互聯(lián)網(wǎng)的公司已經(jīng)將業(yè)務(wù)跨越到了PC層面,占據(jù)了三屏中的兩屏。“雖然很多人對三網(wǎng)融合時代的電視終端期望更大,但在投資標(biāo)的選擇上,我們不會要求企業(yè)三屏都要占據(jù)。”郭佳認(rèn)為,雖然電視觀眾也是很重要的市場,但這些忠實的“電視”觀眾的質(zhì)量究竟有多少能與基于PC或手機(jī)的純互聯(lián)網(wǎng)用戶相媲美,這還有待商榷。

  雖然華誼兄弟在創(chuàng)業(yè)板的成功上市將很多基金吸引去追捧某些純內(nèi)容提供商。但郭佳認(rèn)為,“內(nèi)容制造行業(yè)雖然有可能是最賺錢的行業(yè)之一,但由于它也是最難把脈的行業(yè),也是風(fēng)險最高最不可控的行業(yè),所以,我們團(tuán)隊在現(xiàn)階段的中國市場不會輕易試水。”

  這主要是因為,目前的內(nèi)容資源還比較分散,用戶的成熟度和需求都還沒有統(tǒng)一到一定程度,這給中國的內(nèi)容制造行業(yè)帶來諸多的不確定性。華誼兄弟、光線傳媒甚至好萊塢的大牌內(nèi)容制造商們,投資回報的波動性都非常大。郭佳表示,“目前,各大內(nèi)容制造商的業(yè)績報告也是起起伏伏,波動性非常大,投資者想對其有個系統(tǒng)的、可控的、科學(xué)的預(yù)期基本上是不可能的。”

  郭佳表示,要到“內(nèi)容為王”的時代,中國還要等很多年,當(dāng)下的中國依舊是“渠道為王”的時代。她指出,未來某一個時點,整個網(wǎng)絡(luò)的分銷能力、用戶的成熟度和需求的統(tǒng)一達(dá)到一定程度時,運營商和渠道商將會不得不以市場為導(dǎo)向, 那時,“內(nèi)容為王”才有可能。

中國證券網(wǎng)-上海證券報



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