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拓維信息:無線增值業(yè)務進入快速增長可期

2008/09/25

國泰君安

  拓維信息主要為中國移動提供電信無線增值服務。2007年是SP的寒冬,拓維卻實現(xiàn)收入2.33億、凈利潤6331萬元,分別同比增長42.8%、26.4%,由此我們前期判斷公司收入增速將下降。2008 年上半年實現(xiàn)收入1.21億元,僅同比增長25%,凈利潤4124萬元,EPS0.52元,考慮扣除營業(yè)外收入及所得稅按15%征收前后凈利潤同比增速分別為56.6%、29%。

  公司創(chuàng)新類無線增值服務是其競爭優(yōu)勢、收入快速增長可期。系統(tǒng)集成銷售及軟件業(yè)務(2007A 占收入32%,毛利率37.5%)是公司逐漸弱化的業(yè)務,公司將繼續(xù)以無線增值服務作為主營業(yè)務及盈利集聚(毛利率67%)。無線增值業(yè)務中傳統(tǒng)的普通、功能類增值業(yè)務2007年實現(xiàn)收入9250萬元,同比增長33%,占總收入40%,但競爭激烈、SP 已在各地諸侯割據(jù),預計未來傳統(tǒng)類業(yè)務收入將持平或微降,毛利率趨降。公司未來收入增長的動力及競爭優(yōu)勢將來自于創(chuàng)新類業(yè)務,其中:

  1)手機動漫是無線增值業(yè)務的亮點。手機動漫市場規(guī)模預計200億元,公司并非內容提供商,收入主要來自動漫作品手機下載分成,其中動漫大賽作品下載可獲20%的分成,其他作品可獲85%分成并向動漫制作者支付固定(1年1簽)或隨機(向草根發(fā)包,10選1付費)的費用。2007 年開拓了10個省的業(yè)務,實現(xiàn)收入3399萬元,同比增長144%,隨動漫在6個省設立本地推廣團隊,我們預計未來3年收入將復合增長35%。

  2)中小企業(yè)和行業(yè)應用業(yè)務收入爆發(fā)性增長。中移動面對競爭為提高用戶粘性,與SP 合作開發(fā)行業(yè)OA、郵箱、績效、農信通、總機等行業(yè)、企業(yè)應用。公司此業(yè)務發(fā)展迅速收入自2006 年的47 萬元增長至2007 年的1234 萬元,預計該業(yè)務爆發(fā)性增長初啟。

  3)平臺支撐獲得持續(xù)收益。2008年上半年僅湖南的平臺支撐就獲得收入1000萬元,同比增長100%。未來2年還將承建2個省的平臺。

中國證券網(wǎng)



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